摊余成本法债基年内成立规模超4400亿元创新高

　　摊余成本法债基发行势头强劲，有望接力主动权益基金，成为四季度“爆款基金”的新引擎。数据显示，今年以来已有78只摊余成本法债基成立，总规模超过4400亿元。

　　摊余成本法债基年内发行规模超4400亿

　　Wind数据显示，截至10月24日，今年以来已有78只摊余成本法债基成立，募集规模合计4439.94亿元，超出去年全年25%，创出新高。

　　基金公司对布局此类产品相当积极，9月以来就上报了31只中长期限定开债基，全年上报数量已达到90只。“目前上报的产品，持有期限超过60个月、以定期开放形式运作的绝大多数是摊余成本法估值的债基。”北京一家中型公募人士说。

　　多位基金公司人士表示，近期债市有所回暖，银行等追求稳健回报的机构投资者对这类产品的需求大增。

　　创金合信泰享39个月定开债基金经理闫一帆表示，自5月份以来，主要利率品种已回升100多个基点，债市配置价值逐渐凸显。摊余成本法债基以买入持有策略为主，其产品特性与近阶段的收益率水平和主流资金配置需求比较契合，引发了中长期限摊余成本法债基的大扩容。

　　上述北京公募人士告诉记者，他所在公司正在筹备发行摊余成本法债基，主要由银行等机构持有。资管新规后，以摊余成本法估值的产品比较稀缺，银行、保险等机构投资者对该类型产品的需求较为旺盛。

　　摊余成本法估值以前主要应用在货币型基金。2018年4月资管新规要求资管产品净值化转型，中长期纯债型基金尝试以买入并持有到期策略，采取摊余成本法估值。2019年，该类基金发行规模为3500亿元。

　　设置80亿元募集上限

　　今年新成立的摊余成本法债基中，多数设置了募集规模上限。

　　Wind数据显示，截至10月20日，5月份以来新成立的61只基金中，有41只设置了首募规模上限，限额多为80亿元，如华商鸿畅39个月定开、方正富邦禾利39个月定开、英大安鑫66个月等基金，募集上限都是80亿元。

　　部分投资人士认为，此类债基多数为持有到期的摊余成本法进行估值，投资规模对策略影响较小。但从监管导向、市场容量等角度看，设置规模上限也在情理之中。

　　北京一家公募渠道人士透露，资管产品净值化转型是大趋势，摊余成本法估值的中长期定开债基有市场需求，允许申报和发行，但对规模有限制。“一家基金公司可以发行2只摊余成本法债基，每只募集上限是80亿元。”

　　上述北京中型公募人士也表示，公司今年将发行第一只产品，明年推出第二只。对于中小基金公司而言，两只产品160亿的规模，可以缓解公司规模偏小，业务受限的困局。

　　除了监管导向的要求，也有投资人士认为，控制总体规模有利于与市场容量相匹配，不至于对债市造成冲击。

　　闫一帆认为，摊余成本法债基密集成立，短期可能压低关键期限的收益率水平，对市场造成扰动。设置产品募集规模上限，可能也是考虑到短期内的市场容量限制。

　　从投资业绩看，截至10月20日，今年以来成立的78只摊余成本法定开债基平均收益率为0.76%；去年成立的同类产品今年以来的平均收益率已达2.53%。从各家基金公司接触的机构客户来看，在今年利率下行和债市波动的环境中，机构资金对该类产品的收益预期约为4%，并没有明显下降。

　　上述北京公募渠道人士透露，银行客户希望通过该类产品，最高放大到200%杠杆的优势，获得超过当前债市的低风险投资收益。“从收益率角度而言，这些机构希望获得4%左右的年化收益。”

　　闫一帆表示，摊余成本法债基理论上最大杠杆为200%，当前产品综合收益对于多数配置资金而言已有较大吸引力。从与客户的沟通情况来看，主流配置资金的收益率要求与往年差异不大。