港股市场今年以来近七成新股破发 有企业观望等待上市最佳窗口期

　　本报记者 许 洁

　　据同花顺数据显示，截至5月16日，年内已有23家公司顺利在港股上市交易，从孖展（即保证金）情况看，20家公司实现了超额认购，只有3家企业出现了孖展认购不足额的情况。

　　但从上市交易首日表现来看，13家公司股价首日出现下跌，占比近70%。5月份上市的普乐师集团控股、怡俊集团控股、绿竹生物首日股价均出现了下跌，跌幅分别为24.62%、23.44%、32.93%。

　　对此，上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事总经理徐阳对《证券日报》记者分析称，新股孖展认购不足，和市场总体情况有关。当下，全球经济不景气，港股也难以独善其身。受美联储连续加息和联系汇率制度影响，中国香港的基准利率也在不断抬升中。此外，破发现象也与相关企业一级市场估值偏高，以及过度依赖基石投资者有关。

　　基石投资者是把“双刃剑”

　　绿竹生物5月8日在港交所上市，发行价32.8港元，5月9日收盘价为16.7港元，上市仅两个交易日，股价几近腰斩。根据相关资料，绿竹生物引入了基石投资者。

　　事实上，港股基石投资者的存在好似一把“双刃剑”。

　　“在市场情绪稳定的时候，基石投资者的参与体现其对拟上市公司管理层、盈利模式、发展前景的肯定，对上市公司起到积极背书作用，能够吸引更多投资者关注。在市场低迷、信心不足的情况下，基石投资者的存在能够保证上市申请人顺利完成首发。”有券商在报告中表示。

　　但硬币的另一面是，大量基石投资者的存在，以及基石投资者不计发行价高低的大量认购，也会带来负面效应：上市公司过于依赖基石投资者，视其为IPO成功的护身符，有些公司甚至到了没有基石投资者就无法完成发行的地步。

　　“可以看到，有些通过港股18A政策上市的生物医药企业在一级市场的估值特别高，为了保证顺利发行，企业通常会降低发行规模和募资额，或者与基石投资者签‘抽屉式’回购协议，实控人来做担保。由于一级市场估值过高，虽然企业可以通过上述方式实现上市，但二级市场也不会买单，最终就会形成破发。”和合首创（香港）执行董事陈达对《证券日报》记者表示。

　　此外，基石投资者的高比例认购及6个月的锁定期造成流动性不足，抑制了相关股票的交投，拖累了潜在涨幅。

　　企业赴港上市依然踊跃

　　虽然今年港股新股表现不佳，但截至5月13日，年内依然有67家公司向港交所递表。其中不少是二度、甚至三度更新招股书。比如线上线下一体化汽车服务平台途虎养车、中国最大的线上健身平台KEEP、出行平台嘀嗒出行等。也有新提交招股书的，比如京东工业、京东智能产发等。

　　记者采访了多位熟悉上述公司情况的人士后发现，有些企业正在等待上市最佳窗口期。比如，一位接近途虎养车的人士对记者表示：“途虎养车3月30日在港交所第三次更新了招股书，业务发展也比较顺利，但管理层目前仍然在观望市场情况，计划选择合适的时间完成上市。”

　　有从业人士告诉记者：“一般来说，港交所上市的平均审核时间约为18个月至24个月，可能会因为各种因素延长或缩短。如果企业的业务复杂，或者在某些领域有严格的监管要求，则其上市的速度可能较慢。此外，财务状况良好的企业通常会更容易通过港交所的审核。例如企业有足够的现金流、负债率较低、盈利能力强，则其上市的速度可能较快。”

　　事实上，港交所的新一轮上市改革正在加速推进，3月31日，港交所《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18C章正式生效，为更多科技型企业上市提供更宽阔的道路。

　　“《主板上市规则》新增18C章为特专科技公司能够更早登陆香港资本市场融资提供了可能性，同时也将提升香港市场的竞争力，进一步巩固香港作为全球领先新股融资中心的地位。”港交所联席运营总监陈翊庭公开表示。

　　“港股在新股IPO方面有许多优势。所以，还有很多企业排队在港股上市。随着未来全球经济整体渐进式复苏，以及美联储加息步伐放缓，预计港股下半年将会迎来反弹，下半年市场的流动性值得期待。”徐阳表示。