三年大降负债4500亿 恒大新战略打造"安全边界"

　　从今年开始，恒大迎来全新的三年"转变期"，正朝万亿级出发。

　　3月31日，许家印在恒大2019年度业绩发布会上宣布，恒大从2020年开始转变发展方式，全面实施"高增长、控规模、降负债"的发展战略。

许家印宣布恒大全面实施新战略

　　许家印表示，"高增长"就是要实现销售高速增长，今年要实现销售8000亿，到2022年要实现销售1万亿；"控规模"就是要严控土地储备规模，实现土储负增长，未来三年每年要降低3000万平方米左右，到2022年降低到2亿平方米左右；而"降负债"就是要把有息负债每年平均下降1500亿，到2022年要把总负债降到4000亿以下。

　　不难发现，在恒大的新战略中，无论是"高增长"还是"控规模"，最终目的都指向"降负债"。"要用最大的决心、最大的力度，一定要把负债降下来。"许家印会上强调。

恒大一季度销售及回款对照图

　　在中国房地产高速发展时期，房企高销售往往伴随高负债，这在恒大身上表现尤为明显。然而，从行业发展环境来看，高负债模式显然已不适用于当下，不仅容易蚕食公司的盈利能力，也会阻碍扩张。

　　年报显示，恒大2019年实现合约销售额6011亿元，同比增长9%；核心利润408.2亿元，同比下降48%；恒大资产负债率77.9%，同比增加4.2个百分点；净负债率159.3%，同比增加7.4个百分点。

　　对恒大而言，"降负债"是持续稳健发展的重要前提。除了依靠持续高增长，恒大这次还从土地"动刀"。

　　一直以来，恒大高增长的底气来自于庞大的土地储备。年报显示，截至2019年，恒大拥有2.93亿平米土地储备。即使在完全不拿地，且每年销售8000亿货值的情况下，这样的体量仍可支撑3-4年。

　　在土地储备充足的情况下，恒大决定在拿地规模上进行限制，并采取"负增长"模式，通过节流助力现金储备。

　　许家印就此算了笔账："18年、19年，恒大销售回款每年维持在4500亿左右，如果今年实现销售8000亿，回款按7000亿计算，就会增加2500亿的销售回款。同时，恒大今年减少土地储备3000万平方米，就等于减少600亿的支出。这样一增一减，就一定能实现今年有息负债下降1500亿的目标。"

　　对房企而言，拿地开支是最大的成本支出。降低拿地成本，恒大的盈利能力也将得到提升，资本市场也将对此给出估值溢价。

　　恒大此次大刀阔斧实施战略转型，未来三年要大降负债4500亿，决心之大、力度之大前所未有。随着新战略的深入推进，恒大将有望进一步提升增长质量，从而实现更为稳健的发展。三年后的万亿恒大，值得期待。