强强“联姻”能否助力海航“浴火重生”

　　连日来，围绕海航重整这一消息，媒体聚焦发声，专家解读不断，股民网民则显示了高度关注，正面的、中性的、负面评论都有，但随着舆论逐渐平静、趋于理性，更多的人选择接受这一事实，转而将探究的目光投向辽宁方大集团。

　　相关媒体表示：“海航引战成功获新生，夯实第四大航空地位”“观察方大集团的发展轨迹，其多元并购重组的同时更加注重深耕每一个产业，做精每一个行业的实业发展脉络清晰可见，更让人们对海航未来充满期待。”“方大‘港人治港’管理模式有望演绎新时代的传奇。” 

　　强强携手，能否助力海航“浴火重生”

　　资料显示，海南航空作为中国四大航空公司之一，2020年7月，2020年《财富》中国500强排名第141位。

　　当然，海航的发展经历过昔日的辉煌，也面临着眼前挥之不去的困境。目前面临的主要问题无疑是债务危机，对于海航而言眼下最缺乏的是资金。据悉，在海航重整过程中，有4915家债权人申报9215笔债权，申报金额合计3972亿元。经管理人审查，已确认债权共计约1613亿元。因此，拥有充沛资金的方大，显然是海航航空主业的最优选项。

　　刚刚结束的海航重整二债会曝光重整计划方案诸多细节，印证了这一事实。9月27日，海航集团党委书记顾刚在海航航空主业召开第二次债权人会议上表示，战投者方大集团出资380亿元，其中海航控股将获得约250亿现金流补充，债转股清偿近400亿元债务后，重整后海航控股带息负债压降至600亿元，重整完成后，清偿债务后的海航控股总资产为1700亿元，总负债为1380亿元，负债率为81%，与三大航几乎平齐。从目前的已知信息分析，方大还将捐赠30亿风险化解资金用于解决员工理财。

　　某种程度上，债务压顶成了海航未来发展最大变数，因此，选择自身具有雄厚资金实力的战略投资者，而不是借助资本市场的基金投资者，无疑是最明智的选择。引入方大集团，通过重整清偿历史债务，在全面清偿经营性欠款后，海航航空主业账上还可能有100亿现金用于企业经营，海航航空主业或得以轻装上阵，将真正成为一个运营状况健康的企业，并可以相对无忧的度过仍然持续的疫情常态化冲击。

　　在海航实施破产重整的关键节点，辽宁方大集团闪亮登场，拿出410亿元“真金白银”，显现出“辽宁憨憨”的最大诚意，其与海航跨行业携手，必将开启高质量发展新篇章。

　　“辽宁憨憨”的并购重组之道

　　业内普遍认为，放眼全球航空业领域，其实海航自身拥有成体系的、丰富的、专业的、稳固的航空业管理经验。数据更能说明问题，截至今年上半年，海航控股已经安全运行28年，累计862万飞行小时，是国内唯一一家五星航司。

　　许多媒体认为，均瑶系和复星系都败在了辽宁方大手中是偶然中的必然，因为海航作为第四大航司，在航空领域很难再有战投有优于海航自身的航空业管理经验。

　　因此，从表面来看，方大与海航虽没有行业上的交集，但对两家企业的发展史进行一番了解、探寻，便不难发现二者之间所具有的契合点，尤其是方大集团对破产重整企业在管理方面有丰富的经验，对海航重整来说无疑是雪中送炭。

　　回顾方大集团的并购重组之路，看似“蛇吞象”，但一直以风格稳健保守著称。据相关人士透露，从既往表现来看，方大集团对投资企业的治理模式和治理经验，兼具了熟悉并购重组并能够保持重组企业稳健发展的双重优势。其中“港人治港”模式，谱写了一篇篇并购重组后涅槃重生般的史诗。

　　方大集团始终坚持认为“党和政府培养的人才是企业最宝贵的财富”。因此，不派一个人，充分依靠和任用原来企业的团队，这也是方大集团后续一系列产业并购重组的传奇之处，也体现出了方大集团在企业治理上的过人之处。

　　十多年来，辽宁方大集团借力资本市场，通过并购重组不断进入“陌生领域”，并不断创造神奇，逐渐形成了多元化的产业布局。在上市公司方大炭素身上，“港人治港”的重组成效更为明显。改制重组之初，方大集团没有向方大炭素派驻一名管理人员，领导班子还是原来的班子，员工还是原来的员工。方大炭素盈利能力的提升得益于公司治理方式的变化，得益于盘活“沉睡的资源”。

　　方大炭素充分发挥方大集团灵活高效的体制机制优势，实施产业整合、跨越式发展，致力于打造细分市场的龙头，公司已发展成为世界前列的优质炭素制品生产供应基地，国内涉核炭材料科研生产基地，目前是全球单体产量最大的企业。改制后的2006年-2021年6月30日，方大炭素累计净利润约159亿元，累计上缴税金约111亿元，公司净资产由改制前的5.77亿元增加到152亿元，是改制前的26.34倍。

　　优秀的管理文化，破产重整过程中的商业运作和战略调整需要，让方大成为海航重整的必然选择。有媒体分析认为，方大将会为海航航空主业注入流动资金，提供强劲动力，在后续的产业配套上能更大程度上帮助海航航空板块发展。

　　十多年来，辽宁方大集团借力资本市场，通过并购重组不断进入“陌生领域”，并不断创造神奇，逐渐形成了多元化的产业布局。此次战略投资海航，让更多的人有理由相信，方大集团又吹响了进军一个新领域——民航领域的号角。

　　某财经媒体撰文认为，方大集团收购海航控股并非一时心血来潮，而是深思熟虑。无论是海航控股航空主业的接手方方大集团，还是海航基础机场板块的接手方海南发展控股，无一例外都是资本雄厚，有望带给海航集团新未来。

　　虽然后期债权的重组难度较大，但综合分析各方面信息，有理由相信，方大集团凭着丰富的对破产重整的企业整合和运营经验，凭借先进治企理念和灵活的体制机制，会给海航带来强劲发展动力，助力海航浴火重生。方大集团能够成为海航航空主业战略投资者，这是海航实现逆势突围的一次战略机遇，虽然还需要第二次债权人会议投票决定，但未来可期，海航控股是否能从折翼到振翅，相信时间会给我们答案。双方如成功“联姻”，将带来利好会引发更多期待。